維持增持評(píng)級(jí)。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.30億元,同比增長(zhǎng)45.27%;歸母凈利17.23億元,同比增長(zhǎng)139%,eps 1.45元,符合預(yù)期。我們維持2019-2021年EPS預(yù)測(cè)1.78、2.14、2.47元,維持目標(biāo)價(jià)15.77元。

 

2018年公司實(shí)現(xiàn)水泥熟料銷量1795萬噸,同比增長(zhǎng)15.74%;其中Q4實(shí)現(xiàn)銷量584萬噸,同比增長(zhǎng)19%。2018年受公司第一條萬噸線投產(chǎn)帶動(dòng),公司銷量明顯增長(zhǎng),我們判斷公司第二條萬噸線有望2019年底投產(chǎn),后續(xù)會(huì)繼續(xù)凸顯銷量彈性。

 

盈利水平明顯抬升。我們估算公司全年出廠均價(jià)約344元/噸,同比增長(zhǎng)72元/噸;噸凈利約85元/噸,同增約45元/噸。其中Q4出廠均價(jià)約336元/噸,同比環(huán)比分別增長(zhǎng)約48、8元/噸;噸凈利約74元/噸,同比增長(zhǎng)約33元/噸。

 

員工持股增活力,粵港澳大灣區(qū)提升需求潛力。公司公布員工持股計(jì)劃,資金來源于每年薪酬激勵(lì)獎(jiǎng)金,首期持股總額估計(jì)約3150萬元,股票來源于公司回購(gòu)股票(12個(gè)月內(nèi),回購(gòu)價(jià)格不超過13元/股,股票不少于242萬股)。

 

我們認(rèn)為員工持股計(jì)劃有利于綁定管理層,經(jīng)營(yíng)管理質(zhì)量有望再上一層樓。近期國(guó)務(wù)院批復(fù)“粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃”,2019年大灣區(qū)基礎(chǔ)建設(shè)有望先行;同時(shí)廣東省發(fā)改委響應(yīng)中央基建補(bǔ)短板號(hào)召,基礎(chǔ)建設(shè)投資規(guī)劃達(dá)1.3萬億,區(qū)域需求潛力較大,公司做為粵東龍頭有望受益。

 

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),原材料價(jià)格上漲。

 

來源:國(guó)泰君安證券股份有限公司

圖片來源：找項(xiàng)目網(wǎng)

員工持股