公告要點1)公告發行可轉債預案，發行總額不超過 20 億元，期限 6 年。2)公告第二期員工持股計劃草案，擬終止尚未購買股票的第一期計劃。3)將按業務類型對子公司東源電器進行存續分立。4)擬將配股募投項目中“年產 20 萬套電動汽車動力總成控制系統”和“工程研究院”兩個建設項目實施主體由全資子公司“合肥國軒”變更為全資孫公司“國軒汽車科技”，以提高募投項目實施效率和實施質量。

 

投資要點：擬發行可轉債，支持主業發展。據預案，公司可轉債募集資金擬用于：南京和廬江的動力鋰離子電池產業化項目(15 億元)、補充流動資金(5 億元)。我們認為，如發行成功，將有助公司現金流保持穩健，支持動力電池主業發展。

 

擬實施員工持股計劃，2021年收入考核目標不低于160億元。據草案，第二期員工持股計劃的參加者不超過 300 人，籌集資金總額上限為 1 億元，購買價格為公司回購股票均價的 50%，存續期 48 個月，分期解鎖：12 個月、24 個月、36 個月后分別解鎖 40%、30%、30%，這三個解鎖期的業績考核目標為：2019 年、2020 年、2021 年公司營業收入分別不低于 100 億元、130 億元、160 億元。我們認為，該計劃有助公司調動骨干員工積極性。

 

對子公司東源電器存續分立，優化公司架構。據公告，原東源電器的輸配電業務、動力鋰電池配套業務將分別置于公司全資子公司東源電器、南通國軒名下，本次分立不改變公司合并報表范圍。我們認為，該分立方案將有助公司沿著業務線條更高效地進行垂直管理，一定程度上優化公司組織架構。

 

投資建議與風險提示：預計，2018~2020 年公司將實現當前股本下 EPS 0.78 元、0.98 元、1.13元，對應 15.5 倍、12.4 倍、10.7 倍 P/E。維持“買入”評級，同時提示風險：競爭加劇、補貼退坡致動力電池市場價格持續下滑;公司業務拓展或低預期。

 

來源：證券時報

圖片來源：找項目網

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