作為“國家級”基金，國企結構調整基金實質性投資運作已拉開帷幕。國企結構調整基金董事長朱碧新接受中國證券報記者專訪時指出，國企結構調整基金今年初步考慮將完成300億元左右的投資額。目前，有10個項目已立項，多為戰略新興產業等領域。同時，基金正積極推進與重點行業的央企搭建相關子基金，其中，國企并購子基金近期將成立，總規模為500億元，此外，母基金層面正在探索組建混改子基金以及海外并購子基金。

 

　　1基金要確保市場化收益水平

 

　　今年以來，國企結構調整基金資本市場動作頻頻。

 

　　近日，國企結構調整基金以18億元認購中國國航2.31億股，成為中國國航第七大股東。今年年初，國企結構調整基金A股首筆投資已花落中國中冶。去年12月，國有企業結構調整基金完成對中信建投港股IPO的基石投資。結構調整基金本次投資額為1億美元，成為僅次于中信集團的第二大基石投資者。

 

　　對于資本市場的三筆投資，朱碧新介紹，結構調整基金參與中國國航非公開發行項目，可以促進中國國航完善機隊、提升服務質量、升級改造直銷電子商務和開發機上網絡項目。同時，以此次合作為契機，結構調整基金將與中國航空集團公司建立更加緊密的戰略合作關系，未來基金將在貨運航空、航食板塊改革發展等方面，積極發揮更大的作用。

 

　　參與中國中冶非公開發行，主要有以下四方面的考慮：一是資金將主要用于中國中冶的新興產業的項目，如：基建、節能環保、地下管廊、海綿城市等，有利于冶金建設等傳統產業的轉型升級。二是可以有效降低中國中冶的資產負債率和財務風險，改善現金流，提升企業發展的整體競爭力和動力。三是有利于帶動和引導社會優質資本共同推動中國中冶的結構調整和長遠發展。四是基金深入分析了中國中冶的發展空間和預期收益，認為該項投資符合基金市場化的投資回報要求。

 

　　對于中信建投港股IPO的基石投資，朱碧新表示，這是結構調整基金的首筆投資，作為重要的投資者及合作伙伴，基金將致力于與中信建投證券展開全方位的戰略合作，在獲取一級市場投資收益的同時，借助中信建投證券在資本市場和軍工方面的資源，助力軍民融合、轉型升級和與資本市場的對接。

 

　　朱碧新表示，國企結構調整已經開始實質性投資運作，除了上述已經實際完成交投的3個項目，目前包括跟蹤的項目、已經立項的項目以及已經投資的項目共有85個，直接投資占比為40%-50%。目前已立項的10個左右的項目中，包括大型央企海外IPO的基石投資，央企以及市場化機構搭建的子基金。從增量來看，更多的偏向戰略新興產業進入，如節能環保領域、TMT行業等。

 

　　“基金的投資有兩個使命，一是通過投資推動國企布局結構調整，二是通過投資來獲取利潤回報。”朱碧新透露，2017年基金投資將有計劃、有步驟、有重點，按照結構調整基金的投資策略和投資方向來安排。國有企業結構調整基金目前已經到位的262億資金，將投資到有效益、符合結構調整目標的項目中去，今年九月底還將到位30%的資金，初步考慮今年大概完成300億元左右的投資額，明年年底首期募集資金將全部到位，總體上將本著穩健、無風險、滿足投資回報的原則來進行安排。在門檻回報方面，據悉，在基金募資的階段，按照市場化的一般基金回報要求，對基金管理公司的要求總體上年化收益率不低于8%。

 

　　朱碧新透露，下一步基金直投項目的配置要達到40%。計劃安排40%的資金通過定向增發、大宗協議轉讓、上市前基石投資等能解決基金短期賬面利潤的投資方式進行主動投資。積極挖掘央企項目，確保投資的安全性和流動性，在上市公司的治理和經營中充分發揮基金的結構調整作用形成結構調整基金的產業特色和基礎。

 

　　2將搭建三類子基金

 

　　據了解，國企結構調整基金將借助市場力量，采取參投子基金的方式，提高基金運營規模、項目渠道、專業化運作能力和管理水平，縮短市場拓展時間，盡快產生效益。

 

　　朱碧新表示，今后將搭建三類子基金，一類是與大型央企以及重點國有企業搭建的子基金，此類比例將占到50%-60%。目前將要落實5-6個大型央企組建的子基金，主要是投資大型央企的產業布局結構調整項目;二類是與地方政府搭建的子基金，主要是投資地方政府的國有企業結構調整。目前正在與內蒙古、北京等地進行合作。第三類是母基金自身組織團隊組建子基金，目前有一兩只子基金已經進入到立項階段。此外，目前也在探索和國內外頂級投資機構合作組建產業基金。

 

　　據悉，即將與一家大型央企成立的國企并購子基金，將主要投資于運輸、港口、金融、交通、教育等五大產業領域，此外還將投資于國內外并購整合以及國內的上市公司整合。與央企搭建的子基金，LP層面母基金主要做引導，在GP層面是合作，原則上以央企的市場化團隊為主，這樣即可以把母基金使命帶到子基金，又能充分發揮央企的能力和作用。

 

　　朱碧新透露，下一步將積極拓展投資項目，加強與中央企業探討深層次合作，共同發起設立產業轉型升級和企業結構調整子基金，完善項目儲備，結構調整基金根據國家宏觀政策和經濟發展適時調整篩選滾動儲備，確保項目儲備庫常年儲備量保持在40個以上。要提升資產配置能力。子基金方面的配置要達到60%。要與產業經驗豐富、經營實力較強的央企合作共同搭建產業基金，引入市場化機制，激發現有團隊的活力和動力，提升國有資本在重點行業的競爭能力。要在固有資本實力薄弱、調整需求最迫切的產業領域，與最優秀的市場化機構合作設立子基金，通過市場化子基金進入相關產業并了解其運行特征、關鍵要素和解決方案，推動其與國有資產對接、實現產業升級。

 

　　3進一步完善基金投資機制

 

　　朱碧新表示，下一步將進一步完善基金投資機制。一是建立以戰略投資為主、價值創造為輔的股權投資核心理念，主動進行行業布局與整合。結構調整基金將主動為央企及國有骨干企業的產業升級、管理優化、機制創新和資產對接進行具有前瞻性的投資布局，如：消費升級、農業、健康養老、核心芯片技術、智能制造等，結構調整基金將通過并購、整合資源、引入優秀團隊和體制機制、利用國內國際兩個市場進行資源對接，促進結構調整。二是建立市場化和專業化的運作機制。堅持股權投資基金的運作原則，以管理團隊在相關行業與領域的經驗、分析項目的能力以及項目判斷能力，堅持基金獨立、市場化和專業化運營，通過基金議事機制解決項目投資決策。三是堅持國際化經營原則。充分利用市場資源，支持優質的國際并購和央企國際化經營項目，支持央企在核心技術、管理模式、新興產業、高端制造和消費升級領域的國際化和市場化整合。

 

　　(文章摘自2017年03月24日《中國證券報》)

圖片來源：找項目網

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