在國(guó)務(wù)院“用好增量，盤(pán)活存量”的大政策環(huán)境下，信托行業(yè)需要一個(gè)集中、便捷、高效的二級(jí)市場(chǎng)交易平臺(tái)。中國(guó)證券報(bào)記者從北京金融資產(chǎn)交易所獲悉，目前北金所場(chǎng)內(nèi)存量信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓掛牌規(guī)模已超百億元，已在信托二級(jí)市場(chǎng)聚集了一定規(guī)模的機(jī)構(gòu)客戶(hù)。今后，北金所將努力打造一個(gè)公開(kāi)、統(tǒng)一的信托二級(jí)市場(chǎng)交易平臺(tái)，促進(jìn)信托產(chǎn)品的流動(dòng)性。
缺乏流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)得不到釋放
中國(guó)的信托市場(chǎng)近幾年實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模的飛速膨脹和投資人認(rèn)可度的大幅提升。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，信托一級(jí)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模已逼近10萬(wàn)億。但與此同時(shí)，一些基礎(chǔ)性的市場(chǎng)建設(shè)工作還有待完善，其中就包括市場(chǎng)流動(dòng)性的培育。
流動(dòng)性指的是一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為貨幣的能力，轉(zhuǎn)換過(guò)程中的交易費(fèi)用越低，則該資產(chǎn)流動(dòng)性就越高�？梢哉f(shuō)，流動(dòng)性是衡量金融產(chǎn)品質(zhì)量的重要指標(biāo)，較高的流動(dòng)性可以促進(jìn)金融產(chǎn)品的合理定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)緩釋?zhuān)鲃?dòng)性低的金融產(chǎn)品在市場(chǎng)上就只能以較低的價(jià)格發(fā)行和交易，并且風(fēng)險(xiǎn)得不到有效釋放。因此一種金融產(chǎn)品的受歡迎程度，總是與它的流動(dòng)性密切相關(guān)。
反觀信托市場(chǎng)，除證券類(lèi)等少量信托產(chǎn)品可以中途贖回外，大部分信托產(chǎn)品流動(dòng)性都比其他金融產(chǎn)品差。信托市場(chǎng)還沒(méi)有建立起順暢的產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓、退出機(jī)制，缺乏一個(gè)全國(guó)性的公共交易平臺(tái)進(jìn)行信托產(chǎn)品的二級(jí)市場(chǎng)流通。
北金所副總裁白雙鸝表示，信托市場(chǎng)的流動(dòng)性水平是與信托行業(yè)近10萬(wàn)億的資產(chǎn)規(guī)模嚴(yán)重不匹配的，已經(jīng)成為信托市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。因此提高信托產(chǎn)品的流動(dòng)性已經(jīng)迫在眉睫。
她表示，造成信托產(chǎn)品流動(dòng)性不足的原因是多方面的，在目前的情況下，投資者要轉(zhuǎn)讓手中的信托合同，必須自己尋找買(mǎi)方，雙方談妥后，再到信托公司辦理過(guò)戶(hù)手續(xù)。當(dāng)然，也可以委托信托公司代為尋找買(mǎi)方，但是面對(duì)費(fèi)用空間極小、撮合效率低下的二級(jí)轉(zhuǎn)讓服務(wù)，信托公司自然會(huì)將精力主要集中于一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)。通過(guò)單個(gè)信托公司柜臺(tái)轉(zhuǎn)讓的模式遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足投資者對(duì)信托產(chǎn)品流動(dòng)性的需求。
除此之外，由于信托產(chǎn)品本身的私募性、非標(biāo)準(zhǔn)化性質(zhì)，使得產(chǎn)品信息在交易雙方間造成了嚴(yán)重的不對(duì)稱(chēng)，也一定程度形成了投資人對(duì)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品的偏見(jiàn)，制約了投資人參與信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的積極性。在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，大大增加了轉(zhuǎn)讓的成本和難度。
亟須建立統(tǒng)一的二級(jí)市場(chǎng)
提升信托產(chǎn)品流動(dòng)性已成為監(jiān)管和業(yè)界的共識(shí)。信托行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)已經(jīng)逐步建立并運(yùn)行，為信托合同登記提供了基礎(chǔ)，但信托財(cái)產(chǎn)登記制度、信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓制度等一系列制度尚待完善。
當(dāng)前，越來(lái)越多的信托公司開(kāi)始重視信托產(chǎn)品的流動(dòng)性，通過(guò)產(chǎn)品的基金化設(shè)計(jì)、內(nèi)部信托受益權(quán)質(zhì)押融資、聯(lián)合中介機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持等多種途徑提高信托產(chǎn)品的流動(dòng)性。
不過(guò)，目前我國(guó)的信托產(chǎn)品還不存在公開(kāi)和統(tǒng)一的二級(jí)交易市場(chǎng)，僅靠單個(gè)信托公司采用柜臺(tái)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的形式，無(wú)法帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性的提升。白雙鸝認(rèn)為，建立統(tǒng)一的信托二級(jí)市場(chǎng)，將從根本上解決信托產(chǎn)品的流動(dòng)性問(wèn)題，對(duì)于緩釋信托行業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)意義重大，有利于降低融資方的融資成本，并打破剛性?xún)陡兜哪е�；有利于改變信托產(chǎn)品普遍短期化的特點(diǎn)，真正實(shí)現(xiàn)信托制度中長(zhǎng)期功能的發(fā)揮；有利于信托產(chǎn)品向無(wú)紙化、標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展的探索；有利于規(guī)范信托公司和信托產(chǎn)品信息披露，發(fā)揮市場(chǎng)約束作用，完善信托監(jiān)管體系。
業(yè)內(nèi)人士表示，在大資管格局外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境日益嚴(yán)峻，外部資管產(chǎn)品逐漸向標(biāo)準(zhǔn)化方向演變的同時(shí)，信托產(chǎn)品流動(dòng)性的提升，也將提高信托公司和信托產(chǎn)品的社會(huì)認(rèn)知度、接受度，擴(kuò)大產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)渠道，大大增加客戶(hù)黏性。
白雙鸝告訴記者，北金所在成立之初就積極探索信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)化業(yè)務(wù)模式，并于2011年底正式推出全國(guó)首個(gè)信托業(yè)務(wù)信息服務(wù)系統(tǒng)，目前場(chǎng)內(nèi)存量信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓掛牌規(guī)模已超百億元，已在信托二級(jí)市場(chǎng)聚集了一定規(guī)模的機(jī)構(gòu)客戶(hù)；為順應(yīng)信托市場(chǎng)發(fā)展要求，北金所于2012年積極探索信托合同登記制度與系統(tǒng)開(kāi)發(fā)工作，并全力打造包含信托產(chǎn)品在內(nèi)的非標(biāo)或類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品登記、發(fā)行與交易的統(tǒng)一系統(tǒng)化綜合服務(wù)平臺(tái)。
而據(jù)記者了解，大多數(shù)信托公司對(duì)“信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓”這一增值服務(wù)都要收取手續(xù)費(fèi)，如中鐵信托的手續(xù)費(fèi)為轉(zhuǎn)讓信托本金的千分之二左右。北金所相關(guān)人士表示，北金所的手續(xù)費(fèi)比信托公司的低，目前主要還是以拓展業(yè)務(wù)為主，但他沒(méi)有透露具體收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。
圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)
