優質標的稀缺

 

　　根據21世紀經濟報道記者不完全統計，今年一季度約有41家上市公司發布并購重組預案。其中深天馬A收購關聯企業廈門天馬100%股權和天馬有機發光60%股權的交易金額最大，達106.85億元。

 

　　此外長信科技收購比克動力75%股權;昆百大A發行股份及支付現金收購我愛我家94.00%股權;精達股份收購高銳視訊100%的股權，三家并購案例交易規模亦是今年一季度期間排名靠前，分別為67.5億、61.82億、60億。

 

　　前述華北券商投行人士談到，相較往年，雖然上市公司的并購需求依然存在，但目前尋找標的難度抬升。在其看來，IPO常態化則是主要的因素。

 

　　“IPO審核快，從企業家考慮出發，能自己控制的企業為什么要讓別人控制呢?所以現在創始人普遍希望走IPO方式。資質不錯的企業要獨立上市，對于資質較弱的標的，我們又看不上。”

 

　　多名一級市場人士認為，“IPO常態化”是并購重組市場活躍度下降的主要原因。一些私募對此感觸良多。“我們主要做并購投資，就是圍繞上市公司進行產業整合，提供并購重組和戰略投資。今年確實遇到幾單并購重組項目的標的改變主意，要走IPO，攔不住。”上海一名私募人士5月10日向記者表示。

 

　　“我們承認IPO加速對我們來說短期是個利空，我們有開會圍繞這塊討論過。我們認為在當下經濟結構轉型背景下，幫助上市公司通過并購重組來進行結構性改革，也是一條重要的途徑。”上述私募人士指出。

 

　　深圳一名投資企業早期階段的VC人士5月10日也談到，“我們近期跟一些初創企業家交流時，發現對方看到監管釋放加速IPO信號后，對通過IPO方式上A股更為青睞。他們認為主要原因是由于發行市盈率23倍左右，若能獨立上市，在經歷數個漲停板估值就會迅速上升;而并購重組后的估值表現未必能達到類似效果。”

 

　　產業并購理性回歸

 

　　對于今年以來的并購重組趨勢，多名業內人士認為，監管層審核標準不放松，并購交易趨于“理性”。

 

　　深圳一家中型券商人士5月11日向記者談到，“今年開始監管層打擊概念式并購、跨界并購，未來上市公司會更結合主營業務和經營模式來開展并購活動。”

 

　　該人士指出，由于往年并購在快速發展過程當中，上市公司甚少從企業戰略或整合產業鏈的角度出發，更多是炒作熱門題材;“有的并購重組甚至淪為上市公司操縱市值的工具，過去并購風氣太浮躁，上市公司老板不務正業。”

 

　　據了解，今年以來證監會對“忽悠式”、“跟風式”、盲目跨界重組將會采取更嚴厲的監管措施，比如今年3月證監會對九好集團聯手鞍重股份“忽悠式重組”進行頂格處罰。

 

　　“我認為加強監管主要是為了凈化市場環境，保護投資者利益，引導資金脫虛向實。”前述深圳中型券商人士表示。

 

　　前述上海私募人士亦向記者表示，預計今年并購活動更回歸并購本質，上市公司更理性決策。在他看來，產業融合是個大趨勢。

 

　　“監管收緊能擠掉并購泡沫，過去上市公司為了市值管理，迎合投資者炒作市場熱點，這塊會被擠掉。但是產業并購不會因此而受到影響。一個產業通過整合后會逐漸形成競爭次序和格局，慢慢形成相對有優勢的企業，或是培養龍頭，我覺得這是產業并購能發揮的價值。而上市公司正因為有其股權融資的平臺，可以通過行業影響力進行收購，整合行業資源。”該人士表示。他補充稱，未來上市公司更應該立足產業的視角，來考慮公司的融資活動。

 

　　（文章摘自2017年5月16日《21世紀經濟報道》）

圖片來源：找項目網

并購重組