“國企改革”仍然是今年兩會的關鍵詞。

2019年3月5日，國務院總理李克強向十三屆全國人大二次會議作政府工作報告指出，要加快國資國企改革，推進國有資本投資、運營公司改革試點，促進國有資產保值增值，積極穩妥推進混合所有制改革。

繼去年以來“國資買殼”、“國資改革”成為A股亮點以后，業內人士表示，上市公司仍然是混改的主要載體;展望今年，電力、有色、軍工、零售等領域，國改有望加速。

“國企改革任務重，今年是混改落地關鍵期，從A股角度來看，混改也將是今年并購重組的重點。”深圳一家券商投行人士3月5日表示。

混改進行時

“要深化電力、油氣、鐵路等領域改革，自然壟斷行業要根據不同行業特點實行網運分開，將競爭性業務全面推向市場。國有企業要通過改革創新、強身健體，不斷增強發展活力和核心競爭力。”政府工作報告提到。

國務院國資委研究中心研究員周麗莎此前表示，電力、鐵路、石油、軍工等七大領域混改正大力推進，競爭性領域國企混改也正在加速。2020年國企改革要做階段性總結，而2019年是一個關鍵年份，各項改革將進入全面落地期。

前述投行人士表示，上市公司是國企混改的重要平臺，“主要是因為國有資產可以實現證券化，提高資產流動性;同時還能保值增值。上市公司平臺有助于國有資產拓寬融資渠道;另外也可以引入社會資本。”

深圳一名私募股權基金合伙人5日談道，混改之所以成為每年兩會的重點內容，主要因為這是一場“攻堅戰”。“部分國企靠補貼生存，改革動力不強，或是擔心國有資產流失以及人員安排;民營資本對參與混改比較猶豫，怕內部無有效的約束機制。”

全國政協常委、國家開發投資公司董事長王會生3月4日在政協經濟界別小組討論上表示，目前國企改革還存在一些深層次問題，改革還不過癮，步子還不夠大。

前述私募股權基金合伙人表示，據其觀察，部分國企/央企內部高層管理理念逐漸開放，更為市場化，行政效率提升，已經積極引入社會資本。

根據不完全數據統計，近期已有多起國企改革案例。比如越秀金控(000997.SZ)出售廣州證券虧損資產以及百貨資產，將合并廣州資產、新設越秀資本，旨在實現全面戰略轉型計劃，構建經營驅動、戰略協同、區域領先的金融控股集團。

另一單為居然之家借殼武漢中商(000785.SZ)。公司董秘辦在接受媒體采訪時表示，早在去年，武漢國有資產經營公司在黨委巡察整改中，就提出關于解決三家上市公司同業競爭的問題。武漢中商希望通過本輪重組，豐富業態。

前述投行人士認為，展望今年，傳統行業比如電力、鋼鐵、有色仍然是今年國企改革的主要領域;軍工與零售行業的國改也有望加速。

明星并購頻現國改身影

在業內人士看來，2018年國資已在A股“大展身手”。

以重大資產重組為例，根據Wind統計，在15單交易價值在百億規模的案例中，共有6單為國企改革。

其中，萬華化學吸收合并萬華化工交易規模最大，交易總價值522.18億元。交易規模同樣在500億以上的還有“云南白藥換股吸收合并減資后的白藥控股100%股權”。云南白藥表示，本次吸并彰顯了云南省委、省政府推動國企深化改革的決心與魄力，將白藥控股混改成果及時轉化為上市公司的發展動力。

此外，“S*ST前鋒資產置換暨發行股份收購北汽新能源100%股權”、“深赤灣A定增收購招商局港口38.72%股權”、“中原特鋼定增收購中糧資本100%股權”、“上海臨港定增收購6家公司股權”均為去年國企改革典型案例。

前述深圳投行人士表示，“A股國企改革主要為兩類，一種是整合相同業務或是整合產業鏈上下游，通過協同，發揮更大的資源優勢;另一種是置換劣質資產，注入盈利能力靠前的業務，實現提質增效。”

除了進行國企改革以外，A股國資還興起“買殼”風潮，國資參與了A股多家上市公司控制權轉讓。根據21世紀經濟報道記者梳理，買殼的國資多為國有資本投資公司。

“國資買殼，除了紓困原因以外，主要有兩種目的。一類是裝入旗下國有資產，實現證券化;另一類是投資新興產業，多元化布局。” 前述深圳投行人士表示，“隨著國資在去年完成買殼后，預計今年部分上市公司將出現資本運作。”

來源:證券時報

圖片來源：找項目網

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