地方國有企業混合所有制改革回顧——華中與華南篇

2019-08-19

區域概覽

華中包括河南、湖北、湖南;華南包括廣東、廣西、海南。六省區合計GDP全國占比26.9%，GDP排名全國前10的省級地區中華中與華南占4個，廣東2018年GDP總量排名全國第一，占比達10.6%。海南、廣東、湖南GDP構成中，第三產業比重均超過50%。除海南第二產業占比僅為23%外，其他省區第二產業比例均在40%上下，其中河南的占比最高，達46%。海南2018年GDP增長5.8%，低于全國水平，其他地區增長6.8%-7.8%。

以A股上市公司數量計，廣東居全國第一。廣東上市公司總市值居于全國第二，高市值上市公司包括中國平安、招商銀行、美的集團、萬科和格力等。

廣東省國資體量大，居全國第二。在產業布局上，廣東省屬國企具有多家綜合性控股公司，如恒建投資、粵海控股、廣晟資產等。湖南制造業優勢較為明顯，代表企業包括中聯重科、華菱鋼鐵、長豐集團等。河南能源化工領域國資比例較高，代表企業包括河南能源化工集團、平煤神馬集團、鄭州煤炭工業集團等。湖北金融業發展較快，省屬企業中有銀行、證券、保險、擔保、基金、產權交易等金融國企。

經濟與資本市場概況

經濟概況

注：數據源為Wind。GDP排名為各地在大陸31個省級行政區中排名。各地GDP占全國的比例計算方式：地區GDP/地區GDP合計x100%。

資本市場概況

注：數據源為Wind。A股上市公司數量及市值數據的截止日期為2019年7月15日收盤。地域按上市公司的注冊地進行劃分。

國資概況

注：數據源為Wind。國企資產、負債及資產負債率數據均為2016年。排名為地方國有資產量在全國31個省級行政區及5個計劃單列市中的排名。

混改政策及混改推動

十八屆三中全會后，華中和華南各地陸續出臺了國企改革指導意見類政策和混改實施意見、細則、操作指引類文件。廣東于2014年5月發布《關于規范省屬企業發展混合所有制經濟的意見》，是華中和華南地區最早出臺混改意見的地區。廣東政策中提出了“增量優先”的混改原則。

各地的政策和公開的國資會議精神顯示，部分省區制定了較高的改革目標。廣東2020年混合所有制企業戶數比重將超過80%，河南的2020目標也為80%以上。廣西的目標為60%以上，遠高于2019年5月時的45%。

各地還設定了較高的國資證券化率目標。到2020年，廣東扣除高速公路、鐵路等公共領域資產后整體國資資產證券化率計劃達到70%;深圳計劃整體達到60%，商業類國資證券化率目標為80%;廣州整體目標為80%左右;湖南將競爭類國資的證券化率目標設定在80%;河南、湖北的目標分別為60%和50%。

各地基本通過試點和項目推介來推動混改，廣東在市場上的活躍度較高。

部分省市推動混改的舉措

注：根據媒體公開報道整理

廣東：

2018年12月-2019年6月，深圳聯交所舉辦多期國企混改項目路演推介會，深圳多個混改項目在推介會上集中展示。

2018年12月，廣州國資召開2018混改重點項目推介會，共推出20個項目，涉及總資產約5000億元。

2014年2月-2014年9月，廣東舉辦兩次國有企業混改項目展示對接活動。首次涉及54個項目，第二次涉及180個項目。

廣西：

2019年7月，廣西組織18家國有企業和48家民營企業就69個合作項目進行對接洽談。計劃在9月舉辦廣西國有企業引入非公資本項目招商對接活動周。

河南：

2018年8月，河南省發布《2018年河南省省屬國有企業擬實施混改項目公告》，11家省屬國企的27個混合所有制改革項目公開招募戰略投資者。

2016年8月，河南省確定8家國有企業開展混改試點。

混改特點、進展、

案例及展望

華中和華南各地的混改模式差異較大。廣東混改方式多元，整體以上市公司資本運作為主線。廣東國資委主任曾指出“堅持把推動企業上市作為混改的重要抓手”。廣州國企主要通過上市平臺定向增發進行“二次混改”，并成立廣州基金參與定增、公司改制和IPO前期工作。深圳混改以IPO和整體上市為主，先后推進完成通產麗星、燃氣集團、天威視訊、國信證券、建科院等企業IPO上市，以及能源集團、機場集團、賽格集團的整體上市或核心資產整體上市。深圳設立了鯤鵬基金參與國企的混改工作。雖然其他地區也多有混改基金設立，但廣東在數量和規模上均領先。珠海格力電氣在股權高度分散、股東背景多元的基礎上進一步混改，被外界稱為“混改3.0”。

廣西和海南兩地國資委、產權交易所披露的混改項目數量較少，規模較小。目前入選“雙百行動”的4家海南企業中，天匯能源于2018年底公布了混改計劃。天匯能源計劃引入兩家戰略投資者，持股比例分別為25%和24%，國有股東持51%，未來可進一步減持至40%。海南省建投集團由海南國資委100%持股，未來或通過增資擴股方式開展混改;海南海汽運輸集團、海南天然橡膠產業集團均為A股上市公司，增發引戰前景可期。廣西國資委確定了“以上市為目的推進混合所有制改革”的思路，主要混改業績為兩家國資公司IPO上市，在非上市企業混改領域主要通過廣西投資集團和廣西農村投資集團開展，二者子公司中已有多家混合所有制企業，但成立時間較早，體量較小。

在華中區，河南于2018年8月公布11家省屬企業的27個混改項目，主要分布在能源化工、機械、地產等多個領域，均在二、三級子公司層面，主要以增資擴股的方式展開。查詢多個項目的工商信息顯示，2018年8月以來未有股權變動的情況。2018年7月，河南省國創混合所有制改革基金成立，首期規模10億元。湖北的混改主要集中在傳統產業的國資退出。卓爾控股通過二級市場增持和要約收購成為漢商集團的控股股東、居然之家借殼武漢中商、永輝超市通過要約收購成為中百集團第一大股東均為湖北典型的國資退出式混改。湖南資本市場相對發達，多個國企混改均通過資本市場完成。天橋起重與央企中車產業投資通過股權置換進行混改，未來中車產投將獲得天橋起重的控股權。2015年11月，華天酒店通過非公開發行引入唯一的戰略投資者湖南華信恒源，交易對價達16.5億元，完成后華信恒源持股近30%，成為第二大股東。

部分地區非上市國企混改案例

注：根據媒體公開報道整理

廣東：

2019年4月，格力集團擬協議轉讓持有的格力電器15%的股權，目前持股為18.2%。

2018年6月，廣州銀行增資引入南方電網、南方航空等7家戰略投資者，交易金額達156億元。

2017年，珠江旅游引入澳門瑞欣集團控股、香港華迪國際發展，新引入的戰投和核心經營團隊合計持股49%。

2015年底，廣弘資產公司通過股權轉讓和增資擴股引入深圳市兩家戰略投資者，交易金額近30億元。

廣西：

2018年8月，廣西北部灣廣易投資咨詢有限責任公司增資擴股引入3家戰略投資者，持股比例49%。

海南：

2018年12月，海南省農墾建工集團增資擴股引入廣東省聯泰集團，持股比例49%。

2018年7月，海南鐵路公司公開掛牌募集增資意向方，擬募集不低于119.05億元資金。其中，擬募集資金對應股權比例約為25.73%。