由于資產證券化率較低，國資委混改目標明確，天津一直被市場所認為是國資改革空間最大的城市之一。在2018年包括天津磁卡、津勸業、天津松江等A股公司在內，都曾披露了相關方在國資改革方面的動作;從日前以*ST津濱為代表的A股公司及其相關方新動作來看，以混改為重點的天津國資改革，再度出現提速跡象。

從最新從天津產權交易中心獲悉，天津泰達建設集團有限公司增資項目已經于5月9日正式掛牌。增資募集不低于11.17億元，股權轉讓募集不低于11.13億元。這意味著泰達建設集團混改進程正式拉開帷幕，且是以增資擴股和股權轉讓相結合的方式實施混合所有制改革。

倘若混改成行，剛剛“披星戴帽”的A股公司*ST津濱，或將迎來實際控制人的變化。在此預期下，公司二級市場股價表現連續強勢。那么，究竟誰會擔綱“白衣騎士”，這家股價持續羸弱的地產公司又有望迎來哪些化學變化呢?

雙翼混改

從天津產權交易中心最新披露的信息來看，天津泰達建設集團的本次增資擴股，將新增注冊資本共計72900萬元，新增注冊資本對應增資擴股及股權轉讓完成后標的企業的股權比例為35.0649%;意向投資者在參與本次增資擴股的同時，須受讓天津泰達投資控股有限公司(簡稱“泰達控股”)現持有的53.80%股權(相當于增資擴股及股權轉讓完成后標的企業的34.9%股權)。

增資擴股及股權轉讓完成后，最終兩名投資人、轉讓方持有天津泰達建設集團的股權，分別為40%、30%和30%。這意味著，泰達建設集團混改后，其國資股東將僅保留30%股權的參股地位，泰達建設集團將整體改制為國有資本參股的混合所有制企業。

“雙翼混改”成為本次混改的重要特征之一。其中增資資金用于補充泰達建設集團流動資金及項目開發建設，股權轉讓資金為國資轉讓方收回相對應的投資。

泰達建設集團1984年成立，由泰達控股100%控股。財務數據顯示，公司2018年資產總額176億元，負債總額146億元;去年營收規模11億元，凈利潤虧損2億元。身處充分競爭性行業，未來業績空間較大，成為加速推進本次混改的重要背景。

回溯本次掛牌，最早可以追溯到2018年7月。當時，泰達建設集團入選國企改革“雙百行動”名單，承擔起國企改革“試水”任務。此后，泰達建設集團便開啟了對下屬企業逐一調查分析，摸清家底，清理“僵尸企業”等歷史遺留問題。在這個過程中，下屬全民所有制企業成功改制，且完成了天津市國資委和泰達控股部署的相關工作任務，混改工作也取得一些實質性進展。

2019年1月之際，泰達建設集團方面曾在官網表示，將繼續以改革為契機，持續攻堅、破解難題，探索轉型發展之路，運用機制體制創新激發并釋放企業活力，為國企改革發展提供更多示范經驗。

而本次掛牌和混改的推進，則與最新的一次批復有關。根據國務院國企改革領導小組“雙百行動”工作安排，同時為落實天津市委、市政府和泰達控股關于推進國有企業改革的總體部署，泰達建設集團國有企業混合所有制改革實施方案日前完成天津市深化國有企業改革工作領導小組、市國資委及泰達控股的審議程序。泰達控股正式下發了《關于同意天津泰達建設集團有限公司實施混合所有制改革的批復》。

何方金主?

實際上，這并非是泰達控股近年來首次籌劃出讓大股東之位。2018年4月，北方信托就在天津產權交易中心掛牌增資擴股，擬征集4名投資方，而當時其所披露的前十大股東中，泰達控股就位列持股比例的首位。

那么誰將充當本次混改的金主呢?市場的猜測之一為知名投資機構香港黑石集團。

原因在于，今年4月19日，泰達建設集團董事長華志忠在格調林泉社區接待了香港黑石集團董事總經理閆巖、上海中富旅居總經理袁野一行，隨后共同參觀了已經交付入住的格調林泉社區，并舉行了會談。其中，閆巖表示，期待未來能和泰達建設在物流、廠房、公寓等領域開展廣泛合作，建立良好關系。

不過，從天津產權交易中心今日所列信息來看，實際上目前并不能確定具體的金主方，仍然存在多方競逐的可能，甚至存在未成功征集到符合條件的合格意向投資者的可能。

無論何方入主，對泰達建設集團及旗下資產進行保值增值，都是這次混改的重要目標之一。目前泰達建設集團旗下包括*ST津濱這家A股公司，由于混改工作完成后，泰達控股在泰達建設集團的持股比例將降至30%，戰略投資者一持股40%，戰略投資者二持股30%。由此，可能會導致*ST津濱的實際控制人發生變更。

從以往國企混改案例來看，地產混改近年來已經成為激活房地產企業的重要路徑。此前，天房集團就曾醞釀引入投資者持股，綠地的混改更是被業內視為行業混改的標桿模式。有市場觀點認為，要想實現相關資產的保值增值，涉及到*ST津濱的運作或是大概率事件。

由于通過已經上市的資產進行出售或者出讓控股權，讓上市主體經營權發生變更，國資退出主導地位，同時利用新股東的經營能力實現扭虧并獲得分紅，一直是實現國有資產保值增值的重要路徑之一，因此，有市場人士認為，本次控股股東層面的混改，意味著*ST津濱扭虧的動力開始增加，這也成為公司股票連續受到資金競逐的重要導火索。

主營房地產的*ST津濱近些年發展處于低谷。因2017年和2018年連續兩年凈利潤虧損，公司股票從今年3月21日起實施退市風險警示，公司今年一季度的虧損仍同比擴大到1650萬元，再度下滑59%。倘若公司2019年凈利潤仍然虧損，將被交易所裁決暫停上市。

來源:e公司

圖片來源：找項目網

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