進入2020年，“國家隊”入主環保企業的步伐加速，環保行業正在從民營為主走向國資主導的新格局。

今年以來，碧水源、國禎環保、鐵漢生態等環保企業接連發布公告表示控股股東、實際控制人將發生變更，7月27日晚間，富春環保發布公告，公司控股股東通信集團與南昌水利投資發展有限公司全資子公司水天集團于2020年7月27日簽訂股份轉讓協議，通信集團擬向水天集團轉讓所持有的上市公司股份1.77億股，占總股本19.94%，公司控股股東將變更為水天集團，實際控制人將變更為南昌市國資委，環保行業國企民企“聯姻”再添新案例。

國資入場重塑環保行業格局

國企央企力量進入，持續加劇環保行業資源整合。

民營節能環保企業是我國節能環保產業最早的拓荒者。2015年以來，國家對環保重視力度空前，環保政策頻繁出臺，推動環保產業發展，結合PPP模式大力推行，巨大的環保需求得到釋放，帶動大批環保企業快速成長，部分龍頭企業成功上市。然而，環保行業仍處于“小而散”的格局，2017年全國環保企業超過3萬家，其中多數都屬于中小微企業，行業集中度低。

環保行業屬于重資產行業，具有資金需求量大、投資回報周期長的特點。而民營環保企業融資渠道相對較窄、融資成本高、融資周期不匹配等問題一直存在。2018年以來，受國家金融降杠桿以及PPP項目風險嚴格管控影響，環保企業融資短板更加明顯，多個環保企業出現資金緊張的狀況。2018年下半年開始，一些大型明星環保企業紛紛“聯姻”國資，成為混合所有制企業。國企新力量加速進場，加劇整個行業競爭和整合的同時，也在重塑環保產業新格局。

業內人士認為，民營企業與國資的“聯姻”將變得越來越頻繁，雙方的結合也將有利于資源、資金的整合能力與技術儲備的完美結合，強強聯手，加強在環保領域開拓的能力，發揮出1+1>2的效應。

首先，環保行業項目大量來源于政府機構，國資往往具備更強的項目拿單、市場開拓能力。其次，在全面打響污染防治攻堅戰的持續推進下，我國的生態環境治理進入大區域時代，環渤海綜合治理、長江大保護等生態環境治理行動正在開展，綜合性強、體量大的環保項目不斷涌現。據不完全統計，2019年，體量1億以上的生態環保項目近50個，總金額約達1500億。針對單體規模較大的項目，國資突出的資金實力疊加民企的技術優勢和項目經驗，能夠形成優勢互補的協同效應。

對于國資而言，這不僅基于環保政策壓力，也符合國資政策目標，是其完善全產業鏈，尋找業績增長點的新路徑。

國資加持下，平臺化、集團化的龍頭企業加速顯現。優質環保企業的資金實力大幅提升，項目拿單能力顯著增強，從而放大自身的技術優勢和創新能力，迅速形成規模化拓展趨勢，帶動盈利規模和市場份額有效提升。

優質環保龍頭更受國資青睞

然而，國資對于環保行業的整合并非“野蠻”收購，自身實力過硬、運營管理水平領先的公司更加受到國有資本青睞。

以富春環保為例。富春環保是國內大型的環保公用及循環經濟型高新技術企業，圍繞“固廢處置+節能環保”循環經濟產業，通過內生研發自設及外延并購完善循環經濟產業鏈，復制“富陽模式”，向浙江、江蘇、江西、山東等地拓展，現已擁有富陽、衢州、常州、溧陽、南通五大產業基地。目前發電裝機容量301.5兆瓦、蒸汽供應能力2930噸/小時、垃圾處置能力1,000噸/日、污泥處置能力7,000噸/日，固廢處置規模國內領先。2020年，公司收購遂昌匯金80%股權，切入危廢處置及金屬資源回收利用產業鏈。

不同于其他因為資金緊張、業績下滑引入國資紓困的環保企業，富春環保質地優異。2019年，富春環保實現營業收入41.16億元，同比增長36.37%，實現歸母凈利潤3億元，同比增長216.88%。同期公司經營性現金流入27.10億元，資產負債率49.16%，遠低于行業均值85.31%(中信二級行業環保及公用事業行業)。

此次交易中，水天集團將支付轉讓價款15.60億元獲取富春環保1.77億股，按照上述轉讓價款及標的股份數量計算，本次標的股份轉讓價格為8.80元/股。對應公司公告當日收盤價6.98元/股，溢價率26.07%。業內人士認為，這也體現出南昌國資委對于富春環保未來發展前景的高度認可。

富春環保認為，此次收購將提高公司在資本市場的綜合信用水平，進一步降低融資成本，為上市公司持續健康發展提供長期支持。數據顯示，2010年-2018年，民營企業發債規模占市場總規模比例僅為9.52%，主體級別集中在AA級及以下，發展年限短、成本高;而國有企業發行規模占比高達85.90%，主體信用級別可達AA+級以上。國資入主后，將為公司信用資質提供有力背書，解決民營企業融資難、融資貴等問題，有效助力公司未來業務拓展、提升融資能力。

此次交易完成后，原實控人通信集團持有富春環保股份數將變為1.25億股，占公司總股本的14.11%。除了獲得豐厚的現金對價外，伴隨公司盈利水平和業務規模的迅速提升，通信集團將與南昌國資委實現雙贏局面。

富春環保邁入發展新征程

國資民企雙方也非常重視“聯姻”帶來的產業聯動和戰略拓展。

深究此次跨省收購的戰略意義，記者發現，富春環保在江西省已有多項業務布局。2017年，公司收購常安能源，位于江蘇南通市海安縣經濟技術開發區常安紡織科技園，為園區內唯一的公共熱源點;2019年，公司收購鉑瑞能源，主業為清潔動力能源全產業鏈方案解決平臺，在手7個熱電聯產項目，4個位于江西，2個位于浙江，1個位于福建。

根據年報中分地區收入統計，2019年，富春環保在江西省業務收入實現2111萬元，占總營收比重0.51%。可以預見到，南昌國資委入主后，無疑將深化富春環保在江西省內的業務布局,公司“固廢處置+節能環保”循環經濟產業模式有望進一步推廣復制，大幅提升公司在江西省的盈利水平和市占率，結合國資入主帶來的豐沛資金，有望進一步在全國范圍內進行拓展。

作為長江大保護區域的重點省份，江西省近年來頻頻發布利好政策推動生態環保綠色產業發展。2019年1月，江西省在全國率先成立省生態環境保護委員會，成功創建6個國家生態文明建設示范縣、2個“綠水青山就是金山銀山”實踐創新基地、5個國家生態縣、228個國家級生態鄉鎮;在全國率先實行全境流域生態補償，僅2016～2018年，累計籌集獎補資金97億元，成為流域生態補償范圍最廣、貧困地區補償資金最大的省份。

同時，江西省積極調整優化財政支出結構，逐步向節能環保、生態修復、綠色發展等領域傾斜，累計投入800多億元生態環境保護資金，年均增長15.6%，有力支撐了生態環境基礎設施建設。截至2019年，全省建成城鎮生活污水處理廠108座，處理能力384.4萬噸/日;建成工業園區污水處理廠116座，污水處理能力118.9萬噸/日;危險廢物處置能力達到36.2萬噸/年，可滿足全省危廢處置需求。建成180個空氣自動監測站點、623個水質監測斷面(點位)、1754個國家土壤監測點位、2136個噪聲監測點和112個生態監測站點，通過“智慧環保”守護綠水青山、藍天白云。

政策扶持為富春環保提供了良好的發展環境。在南昌國資委的加持下，也為富春環保未來整合江西省環保行業優質資產提供了可能性，高度符合公司“全國節能環保綜合服務提供商”的戰略定位，有利于促進公司繼續進軍危廢領域的戰略舉措。而南昌國資委也為省內的生態環保綠色產業發展引入了一員實力過硬的“大將”。

數據顯示，多家環保企業引入國資后，盈利水平、融資能力改善明顯，已逐步開啟資源整合步伐。龍頭企業強者恒強，富春環保踏上“國民聯姻”新征程后會煥發怎樣的活力值得期待。

來源:北國網

圖片來源：找項目網

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