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 　　如何對于上市公司財務報告進行投資分析對于廣大投資者來說是一個必需解決的問題，現以某上市公司中期財務報告為例，進行一個財務報告的分析，并由北京華諾信誠財務顧問有限公司進行投資分析評價，希望能夠對于廣大投資者的財務分析能力有一定提高。

　　一、和平集團簡介

　　和平實業(集團)股份有限公司是1992年7月經某某某省人民政府批準首家按國際慣例投資創辦的，以公有制法人持股為主，產業資本、金融資本和私人資本相結合的大型集團股份有限公司。公司由某某市鐵路局等40余家大型和特大型國有企業組成，囊括了鐵路、煤炭、石油、化工、鋼鐵、金融、機械等十六個行業。公司股票于1996年5月16日在上海證券交易所掛牌上市;1999年公司又成功的實施了增資配股。

　　截止200*年6月末，總股本為3.35億，總資產14.1億元，凈資產7.8億元人民幣。主要從事高科技、鐵路運輸、基礎產業等實業。公司充分利用股份制企業的運營機制和優勢，致力于發展與國家產業政策相符的高科技產業，并初步形成了"高科技、大交通"的產業格局，經營績效逐年遞增：公司圍繞鐵路系統積極參與并大力開發鐵路售票系統、調度指揮系統、事故救援系統，以及鐵路沿線地貌信息的電子化儲存等軟件高科技系列產品，使鐵路高科技成為公司經營版圖上舉足輕重的前衛產業;擁有2345輛近60列自備貨車大幅度提高了鐵路貨運的運營模式，而且使煤炭經營與鐵路貨運形成良性互動，從而突出了鐵路運輸和煤炭產、運、銷一體化這一主導產業的地位;擁有10組新型具有國際現代化水平的動車組旅客列車，開拓城際間旅客高速服務，已取得顯著的社會效益和良好的經濟效益，成為和平新的利潤增長點;總投資1344萬美元，全套引進國外最先進設備和技術生產三層實木復合地板，生產能力達年生產50萬平方米，80%出口德國，并以防水、防火、耐磨、美觀等優勢得到外商的青睞;年產3000噸替代進口的藥用油生產廠已進入大批量生產;金融證券、貿易等實業穩步推進，成為業主的重要補充。公司現有10個管理部門、2個直屬業務部、8個控股子公司。

　　二、財務指標分析

　　(一)短期償債能力

　　短期償債能力是主要是通過研究企業資產負債表中各項目的結構關系及各項目的變動情況,來確定企業財務狀況是否健康。短期償債能力指標主要有：流動比率，速動比率和現金流量負債比率。

　　和平集團200*年中報的流動比率1.2996，比去年的1.3898略有下降, 而且低于一般的流動比率為2的要求;保守速動比率為1.2007，而去年年報為1.3417;現金流量負債比率0.1607。

　　以上數據說明今年的短期償債能力與去年相比略有下降。產生這種現象的主要原因是本期短期借款的急劇增加。雖然該集團的流動比率低于平均要求，但是其保守速動比率超過正常要求的1，有較充足的現金及現金等價物償還債務。

　　(二)資產營運能力

　　資產營運能力反映的是企業的資產管理方面的效率，相關的財務指標主要包括：存貨周轉率、應收帳款周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率。

　　和平集團200*年中報的存貨周轉率為2.0991，與去年同期數據0.8131相比有了顯著提高。應收帳款周轉率也有去年同期的1.1594提升到本期的1.5587。流動資產周轉率今年與去年同期相比略有下降，數據分別為02293和0.2388。衡量企業資產總體營運水平的指標總資產周轉率今年中報的數據為0.1245,比去年同期上升0.006，基本無變化。

　　綜合來說，企業存貨和應收帳款的管理水平都有較大幅度的提高，但總體水平沒有變化。其原因可能在于企業正處于調整階段，部分資產以貨幣資金形式閑置，尚未投入存貨和長期投資等盈利能力強的項目，從而限制總體營運能力的提高。

　　(三)長期償債能力

　　長期償債能力的分析主要通過比較權益與資產，權益與權益等之間的關系，分析企業的資產結構是否合理，從而評價企業的長期償債能力。衡量長期償債能力的指標額主要有：資產負債率，產權比率，有形凈值債務率，已獲利息倍數和現金流量利息倍數(注：有形凈值為所有者權益扣除無形資產及其他長期資產，現金流量利息倍數為現金及現金等價物凈增加額比利息費用)。

　　和平集團200*年中報的對應數據分別為：資產負債率0.48, 產權比率0.9662, 有形凈值債務率1.0091, 已獲利息倍數4.2905, 現金流量利息倍數7.4493。

　　另外，和平集團于200*年4月24日以自有動車和部分自備列車抵押獲取交通銀行某某市分行RMB2億元短期流動資金貸款授信額度，期限1年;200*年 4月30日獲取中國銀行某某某分行短期貸款授信額度RMB2億元，開立信用證額度RMB1億元;尚無其他擔保，承諾，租賃等事宜。

　　以上數據說明和平集團有這強大的資金后盾，有充足的能力償還債務本金及支付債務利息。

　　(四)盈利能力

　　盈利能力就死企業賺取利潤的能力，是企業生存的源泉。反映盈利能力的指標很多，通常使用的有：營業毛利率，資產凈利率，凈資產收益率。

　　和平集團的主營業務有兩項：鐵路運輸和銷售。鐵運項目的營業毛利率為84.12%,而銷售項目的營業毛利率為3.91%。兩者比較可以看出，和平集團通過鐵路運輸的專營權獲得了極高的壟斷利潤，隨著另外三臺機車的投入運營，該部分將獲得更大的利潤提升空間。而該企業的銷售項目利潤遠遠低于平均要求。

　　和平集團的200*年中報的資產凈利率為3.26%，低于去年同期的數據4.78%;凈資產收益率為6.12%，比去年同期下降2.19%。利潤率下降的主要原因是由本期會計政策變更引起的，開辦費的處理及固定資產在建工程和無形資產的計價等方面的變更使共識利潤總額下降15969800元。若考慮會計政策變更，本期資產凈利率為4.28%，凈資產收益率為8.25%，與去年相差不大。另外，由于本期舉借大量短期債務存入銀行或投入在建工程，目前商務盈利，是資產增長幅度大與利潤增長幅度，從而也影響了利潤率的提高。

　　從總體分析，和平集團的盈利能力不低，而且其基于鐵路運輸的高額壟斷利潤擴大發展思路也有較好的前景。

　　(五)市場價值

　　上市公司的市場價值是活躍于市場的投資者對于公司的無形資產、客戶資源、市場容量、壟斷資源(指許可證、特許經營權)、核心技術、人力資源、可持續創新能力的一個綜合評估價格。目前在我國衡量上市公司市場價值的主要指標有：每股收益、每股凈資產和每股經營活動現金流量凈額。

　　和平集團的200*年中報的每股收益為本期數0.101低于上期的數據0.193和2000年的數據0.17;每股凈資產為本期數1.653低于上期的數據2.319和2000年 1.57;每股經營活動現金流量凈額為本期數0.102高于上期的數據0.030，但低于2000年的數據0.17。

　　這是由于在本期公司的股本結構發生了變動，同時引起公司的市場價值產生波動，長期看來公司的市場價值仍有上升潛力。

　　三、綜合分析及前景展望

　　(一) 公司主營業務的前景

　　高科技與鐵路運輸是公司的主營業務，目前全國運輸部門瞄準市場，不斷開發適應各個層次的新產品。全年共發送旅客9.76億人次，同比增長4.9%;發送貨物15.69億噸，同比增長2.4%。事實說明，只有從鐵路仍然在堅定不移地從而實際出發，不斷推進改革，為鐵路發展注入了強大的動力。據悉，今年，鐵道部將繼續堅持基本目標不變、基本政策不變，在現有基礎上深化完善，更好地調動企業增運增收的積極性，良好的國家宏觀政策環境為公司的主營業務發展提供了較為寬松的工作平臺。全國鐵路的盈利目標：全年運輸收入必保完成1025億元，力爭完成1030億元。為此，運輸生產的預期值為：發送旅客10.3億人次，貨物發送量15.8億噸。

　　和平集團自1999年起開始了重要的產業調整，樹立了“高科技、大交通”的戰略構想，公司業務主要圍繞“鐵路運輸”和“鐵路高科技”兩大主題。從200*年中報看，有以下幾個特點：

　　配股募集資金投資項目效益明顯。1999年利用配股資金購買十組客車，開始涉足鐵路客運這一高盈利領域。當年10月三組客車投入運營，實現收入1000萬元;2000年共有七組投入運營，三組尚在建造中，實現客運收入3458萬元。

　　產品科技含量提高。2000年公司依托鐵路市場，實施“數字鐵路”的建設，開發了一系列鐵路高科技產品，如鐵路集裝箱電子商務網、火車移動售票機、鐵路系統財務管理軟件、鐵路地理信息系統、鐵路運輸即時通信系統等。2000年初還投資設立了北京和平華信科技有限公司，主要經營鐵路高科技系列產品，這都提高了產品的科技含量。2000年高科技產品收入達到6000多萬元，成為重要的利潤來源。

　　盈利能力強。

　　2000年公司主營業務利潤率達到73%，凈利潤率67%。鐵路運輸業務毛利率高達83%。

　　經營活動現金流量大幅增加。鐵路運輸業務共實現收入6842萬元，占公司主營業務收入的90.27%。由于涉足公用事業，200*年經營活動產生的現金流量同比增長105%。

　　公司充分利用上市公司的融資優勢，投資購買高速、現代化客車，并取得良好效益。由于鐵路客運業務利潤率很高，若公司再次增發成功則會促進業績提高。

　　(二)加入WTO對公司的影響

　　顯然，中國將在年內加入WTO，目前已經引起公司高層的極大關注，中國加入WTO對于整個國民經濟的深遠意義將是挑戰大于機遇。

　　對于中國經濟的推動作用將首先在基礎行業產生影響，國內、外貿易的大量商務活動及旅游也將給鐵路運輸行業帶來更多的收益。顯然，如果公司在圍繞“鐵路運輸”和“鐵路高科技”兩大主題作文章的同時也積極應對WTO，將會給其投資者帶來更高的回報。

　　(三)公司內部信息化高效管理及企業文化

　　據悉，公司正在準備實施更加現代化的內部信息化管理系統，同時在"友愛、誠信、高效、創新"的企業精神激勵下，以科學的態度、現代化的管理手段廣納人才、發展企業并不斷銳意改革、開拓創新;將繼續以高科技產業為未來發展的主導產業，大力發展高科技產品，積極進入相關產品領域，爭取企業獲得更大規模和更高層次的突破，努力使企業成為具有國際競爭優勢和水準的高科技跨國企業。和平將會以高速、持續的發展給股東和社會以豐厚的回報。

　　北京華諾信誠財務顧問有限公司項目負責人分析：作為戰略投資者，從公司的200*年中報及其他批露的信息可以得出結論：該公司具備較好的長期投資價值，但同時公司的財務負擔過重，本期共支付財務費用1313萬元、總利潤5525萬元，財務費用占總利潤的25%，屬于較高水平，應就此予以關注。從這些情況看，和平集團還是大有潛力可挖，如果公司在內部資產管理方面加大力度，那么公司整體盈利水平還會進一步提高。